特朗普2.0时代叠加美联储降息周期，美债和全球固收资产前景如何 市场波动加剧

上周，特朗普赢得美国总统大选引发的美债市场抛售来得快去得也快。尽管特朗普的具体政策仍存在不确定性，但市场早已开始“特朗普交易”，部分潜在影响已被提前计入。10年期和30年期美国国债收益率在上周三飙升至数月来最高水平后，在此后两个交易日持续回落。紧随大选，美联储再次降息25个基点。然而，特朗普对内减税、对外征收高额关税的可能性引发了市场担忧，认为这可能通过继续刺激美国经济和提高进口成本重新引发通胀。他的财政计划也可能导致联邦预算赤字激增，令市场担心美联储降息前景会受影响。市场密切关注大选结果对美联储降息前景的影响。掉期市场预计，美联储将在2025年中期将基准利率降至4%，比9月的预测高出整整一个百分点。本周的经济数据，尤其是最新的消费者和生产者价格数据，可能会引发新的波动。美联储主席鲍威尔、纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事沃勒本周也将发表讲话。品浩首席投资官艾弗森表示，这是他在品浩任职期间见证的第七次选举，结果和市场反应特别有趣。市场预期特朗普的政策可能是支持增长和潜在再通胀的。因此，美联储将密切关注数据，特别是通胀数据趋势、就业数据和通胀预期。在基本情境中，美联储仍有进一步降息的空间。然而，考虑到特朗普的胜利和共和党横扫国会的可能性，可能导致对经济增长更大的财政支持，以及更多扩张性、通胀性政策，预计美联储可能会减少降息频率或在更长时间保持较高利率水平，甚至不排除重新收紧利率。已在更敏感利率的行业中观察到这一点，例如以浮动利率为基础、向低质量企业借款人提供的商业地产信贷市场中，利息覆盖情况已恶化。

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