2015年牛市重现？大摩：还有2-3万亿散户资金可能入场

2015年牛市重现？大摩：还有2-3万亿散户资金可能入场摩根士丹利分析师团队近期发布的一份研究报告指出，中国股市正展现出与2015年相似的散户牛市特征，交易量和换手率均已超越2020-2021年水平。新散户投资者大量涌入成为股市上涨的关键力量，开户数量大幅上升，显示出散户参与度的显著提升。该团队预测，若散户保持乐观情绪，中国家庭金融资产或将有2-3万亿人民币转投股市，尤其利好券商股。目前，保证金融资余额较低，预示着未来增长潜力。回顾历史，中国股市曾在2015年经历散户和杠杆推动的牛市，随后2020-2021年转变为机构主导，而到了2024年9月，市场再次见证了散户成为主要驱动力的现象。当月，A股的日交易量及换手率逼近历史高点，9月30日更是创下交易量新纪录，达到2.59万亿人民币，换手率高达751%。券商板块尤为明显地反映出这种散户驱动的上涨趋势，类似于2015年情况，新开账户数显著增多，保证金贷款需求尚未激增，暗示此轮行情更多依赖新投资者直接购股。分析指出，过去两年家庭金融资产的快速增长和股票配置的低比例，为股市提供了充裕的潜在流动性。在低利率环境下，若股票配置回归到2020-2021年水平，预期将有巨额资金注入股市。此外，保证金融资余额存在上升空间，进一步增强了市场的资金供给能力。针对券商股，报告强调在散户主导的市场环境下，其往往表现出超常增长潜力。当前港股券商股估值虽较之前两年升高，但散户热情或能推动其价格进一步上扬。研究显示，若市场普遍接受当前高水平的日均交易量并持续，券商股短期内可能出现超涨，极端情况下，若散户乐观情绪持续，券商收益和股本回报率或将实现显著提升，尽管其估值难以重回2015年高位。

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